浅谈公司现金流

今天除了是Malaysia Day,也是PNG的四十周年独立日, 所以水星熊也在假期中.

偶尔会接到一些读者关于公司现金流表的提问, 就趁休假把自己大致的想法和做法写出来, 省略个别回答的时间.

很多投资者在看财报时只注重于每股盈利(EPS),其实现金流量(Cash Flow)才是更重要的一个指标, 如果只有盈利但缺乏现金, 就好比你从事freelancer的工作(帮人做会计,税务,设计等工作都行),很多身边的朋友都把事务交托给你做,生意看似不错,但同时候因人情的关系,要求馀帐或拖欠款项的人也很多,最后甚至不了了之, 你也不好意思去追帐,结果就演变成做了很多的事情,但都收不到钱, 赚到的钱没有流进来也是枉然的.

现金流犹如一间公司的命脉,拥有充沛的现金可以很大程度帮助公司维持营运, 有足够的现金流作支撑,即使在景气不好的时期, 一时之间接到的订单变少了, 也不会因为还不出银行或债主的贷款而被列入黑名单,控告,甚至破产.

现金流表会分成三个主要部分, 包括:

-          营运现金流(Cash Flow From Operating Activities)

-          投资现金流(Cash Flow From Investing Activities)

-          融资现金流(Cash Flow From Financing Activities)

单看字眼应该多少可以猜测到每个部分所代表的意义.

营运现金流代表由公司的核心业务所得到/用去的现金, 例如Nestle通过制造和售卖自家的各种咖啡,奶粉,速食面等产品所得到的现金.

投资现金流代表公司做出了主要业务以外的投资所得到/用去的现金流, 例如Nestle也同样可以”不务正业”,像我们这群散户一样透过买卖其它公司的股份,基金等来赚取股息或资本利得, 公司也可能需要购买新的土地建工厂或者购买新的器材去扩大生意, 这也是投资现金流常见的一部分.

融资现金流代表公司向银行借贷/还款, 或者向股东集资/派发股息所得到/用去的现金流.

本身检视现金流表时会留意的几个项目包括:

-          营业现金流与盈利的比较以及它的组成

自己先会看营业现金流有否大于税后盈利(Profit After Tax), 如果大于的话, 代表公司所得到的净利都有以现金的形式收到, 如果营运现金流小于盈利的话, 则可能暗喻着公司核心业务的收款能力欠佳, 盈利的”品质”可能没有我们想象中那么好.

然后,会看看营运现金流的几个主要项目,

例如存货的增加/减少,过多的存货未必能转化为实际的现金, 存货一直增加可能反映公司的经营风险提升.

应收帐款增加/减少(Receivables),如果过多的款项没有收回,会有变成呆帐的风险.

综合以上两点,如果存货减少而且应收帐款也减少, 就代表产品都可以卖得出去而且都有收到现金,是良好的现象.

另外,自己也会看看折旧费用(depreciation)的调整, 因为折旧费用并没有实际的现金流出, 数目越高基本上代表着公司有越多的机器设备.

 

-          自由现金流量(free cash flow)有否大于零

自由现金流指的,是公司通过本业得到的现金流,扣除投资上的支出(如买新设备,扩展工厂等费用)后剩余的资金.

网上看到很多人对自由现金流量有不同的计算方法, 个人觉得简单并能够反映出实际意义就好,差异不大也可以接受, 本身运用的算式为:

自由现金流=营运现金流 - 投资现金流

如果计算出来的是正数, 代表公司在核心业务赚到的钱,把当中一部分再投入扩展后, 还有剩余的现金可以自由运用,这些现金可以用来还银行的利息和债务,当然也可以派发股息给股东.

 

-          融资现金流的状况

营运现金流维持在正数很重要,数目越高也越理想, 不过融资现金流则相反, 个人觉得一般而言是负数会比较好, 因为负数代表公司有能力在还债或者派发股息, 如果是正数, 意味着公司还在透过融资,或举债借钱来经营, 钱越借越多未必是好事, 未来需要偿还的利息也更高, 而且借来的钱未必能够好好被运用来创造利润.

-          总现金和负债的比率

自己会留意的最后一点, 就是把三大现金流部分以及前期剩余的现金数目加加减减后,最后得到的期末总现金数字(Cash and cash equipvalent at end),占了公司的负债(Liabilities)和股东权益(Equity)的比率, 所占的比率越高, 可以判断公司的现金流状况越理想, 比较不容易出现周转不灵的财务危机.

个人的浅见大致上是如此, 今天写得稍微深入一些, 已经尽量简化了内容, 希望大家还可以消化.

最后, 分享自己听过有意思的一句话:

“会粉饰财报的公司不一定是地雷; 不过地雷公司一定会用尽各种手段来粉饰财报”

这是从事会计工作的水星熊也很认同的一句话, 而避开地雷公司的有效手段之一, 就是留意公司的现金流量, 并看看公司能否把盈利实际以现金股息回馈股东.

~水星熊~